作者：于博 蒋佳(jiā)榛

　　事件描(miáo)述

　　2023年(nián)5月11日(rì)，国家统计局公布了4月份的通(tōng)胀数据：4月份居民消费价格(gé)同(tóng)比上涨0.1％，环比下降(jiàng)0.1％，工业生(shēng)产(chǎn)者出厂价格同比下降3.6％，环比下降(jiàng)0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比(bǐ)降幅收窄，同比涨幅回落至(zhì)0.1％；其(qí)中，鲜菜、猪肉价(jià)格续降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其(qí)中，分项价格跌多(duō)涨少，黑(hēi)金价(jià)格(gé)走弱。

　　3、4月(yuè)CPI同(tóng)比离转负仅一步之遥(yáo)，是否到(dào)了(le)需要担心通缩的时候(hòu)？我们认为(wèi)“通缩(suō)论”言过其实：一方面(miàn)，今年初以来核心CPI有(yǒu)所反弹，意味(wèi)着(zhe)通缩压力正(zhèng)逐步缓解；另一(yī)方面，4月(yuè)CPI环(huán)比降幅收窄、核心CPI环比回升(shēng)，也指向当前经济仍在温和修(xiū)复。下(xià)半(bàn)年随着生猪价格筑底回升、消费需求逐步回暖，物价水(shuǐ)平有(yǒu)望回归正常水平，通缩和通(tōng)胀均不构成当前主要矛(máo)盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀(zhàng)，核(hé)心通(tōng)胀持(chí)平

　　2、菜、肉价(jià)格续降，出行价格上涨(zhǎng)

　　3、PPI环比走弱，同(tóng)比降幅扩(kuò)大

　　4、价(jià)格跌多涨少，黑金价(jià)格走弱(ruò)

　　5、通(tōng)缩言过其实，关注核心通胀

　　以下是正文

　　食品(pǐn)拉低通(tōng)胀，核心(xīn)通胀持平周深是男的还是女的 周深是哪个公司的艺人ng>

　　4月CPI环比下降(jiàng)0.1％，降幅较上(shàng)月收窄0.2个(gè)pct，同(tóng)比(bǐ)回(huí)落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分(fēn)点(diǎn)。从结构上看，食(shí)品项仍是主要拖累(lèi)，4月食品价格环比(bǐ)下降1％、非(fēi)食品价格则环比小幅上涨0.1％。剔除食品和(hé)能源后，4月核(hé)心(xīn)CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同比(bǐ)持平(píng)至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行价格(gé)上涨

　　食品(pǐn)方面，菜(cài)、肉价格(gé)续降(jiàng)，仍是主要拖累(lèi)。受受生猪产(chǎn)能充足以及消费淡季影响，猪肉(ròu)价格环比(bǐ)续降3.8％，但降幅较上(shàng)月收窄0.4个(gè)pct；鲜菜、鲜果大量(liàng)上市，带(dài)动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄(zhǎi)1.1、走阔(kuò)1.1个pct。非食品(pǐn)方面，小长(zhǎng)假出行需求(qiú)带动旅(lǚ)游价格环(huán)比上涨4.6％，受(shòu)车(chē)企(qǐ)降价促(cù)销以及国内油价下降影响(xiǎng)，交通工具及交通工具用燃料价格环比分(fēn)别(bié)下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走(zǒu)弱，同比(bǐ)降幅扩大

　　受国内外市(shì)场需求表现偏弱及国(周深是男的还是女的 周深是哪个公司的艺人guó)际(jì)大宗商(shāng)品价格波动影响，4月PPI环比下降0.5％，同时受(shòu)上年同期高基(jī)数的影(yǐng)响，同比(bǐ)降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分别(bié)影(yǐng)响(xiǎng)-2.6、-1.0个百分点。国(guó)内生产资料(liào)、生活资料价格(gé)环(huán)比分(fēn)别下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨(zhǎng)少(shǎo)，黑金价格走弱

　　分行业看(kàn)，国际原油价格波动带(dài)动国内油煤(méi)加工(gōng)、化(huà)学原(yuán)料及制品相关行业(yè)价格环比分别下降2.3％、1.1％；受(shòu)国(guó)内(nèi)需求(qiú)表现不及预期影响(xiǎng)，黑金(jīn)采选(xuǎn)及冶炼、有(yǒu)色采选相关行(xíng)业(yè)价(jià)格(gé)结束自去年底(dǐ)以来的强(qiáng)势表现(xiàn)，环(huán)比分(fēn)别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能(néng)继持续释放、供给相对充足的影响(xiǎng)下，价格环比续降4％。

　　通缩言过其实(shí)，关注(zhù)核心通胀

　　4月CPI同(tóng)比降至0.1％的历史(shǐ)较低水(shuǐ)平，离转负仅一(yī)步(bù)之(zhī)遥，是否(fǒu)到(dào)了需要担心通缩的时候？我们认为，应当理(lǐ)性(xìng)看待物价数据，“通缩论”言过其实(shí)：一方(fāng)面，去(qù)年下半年核心CPI同比持续徘徊在0.6％的(de)历史低位，但今年初(chū)以来有所反弹(dàn)，意味着通(tōng)缩(suō)压力正在逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅(fú)收(shōu)窄、核心(xīn)CPI环(huán)比回升，环比走势均处于正常波动区间(jiān)，也指(zhǐ)向当前经济仍在温和修复。往前看，去年二(èr)、三季度受疫情影(yǐng)响供给偏紧，CPI同比涨(zhǎng)幅较高，高基数或(huò)对(duì)今年后续CPI同比读数持续造(zào)成扰(rǎo)动(dòng)。我(wǒ)们认为，应更(gèng)多关注环比变动情况以及核心CPI的走势。而随着下半年生猪需求的回升，以(yǐ)及中央猪肉收(shōu)储(chǔ)工(gōng)作的开展(zhǎn)，生(shēng)猪价格有望(wàng)筑底回升，食(shí)品项对CPI的拖(tuō)累(lèi)将有所缓(huǎn)解，下半年物价(jià)水平有望逐(zhú)步回归至正常水平、整体将(jiāng)保持温和上涨态势(shì)，通缩和通(tōng)胀均不(bù)构成当前经济的主(zhǔ)要(yào)矛盾。