昨天(tiān)深夜，美国债务上限(xiàn)谈判(pàn)突然中止！

　　当(dāng)地时间周(zhōu)五上午，美国(guó)共和(hé)党债务上限谈(tán)判代表格雷夫斯与白宫代表举行闭门会议，但(dàn)会议开始后不(bù)久就(jiù)突然离开。格雷夫斯(sī)说：白宫谈(tán)判代表实在不(bù)可理喻，目前谈判处于“暂停”状态。格(gé)雷夫斯(sī)强调(diào)，他不知道双方(fāng)是否(fǒu)会(huì)在(zài)周五或周末再次会面(miàn)。

　　谈判遇阻(zǔ)的(de)消(xiāo)息传出后，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联储主席(xí)鲍威尔(ěr)传出了有望暂停加息的鸽派信号。鲍(bào)威尔(ěr)称，银行业(yè)的压(yā)力可能影响联储的利率路径，若源于银行业危机的信贷(dài)环境收紧(jǐn)导致经(jīng)济放缓，美联储可能不必让利率升到原应(yīng)有(yǒu)的高(gāo)位。

　　交易员目前预(yù)计，美联储6月份加息(xī)25个基点的可能性(xìng)为22.4％，低于一(yī)天前(qián)的35.6％，与此同(tóng)时，交(jiāo)易(yì)员预计(jì)美联储下月(yuè)将利率(lǜ)维(wéi)持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔(ěr)的讲话(huà)相比，交易(yì)员似乎更受(shòu)债务上限事态发(fā)展的影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期(qī)间，美股跌幅(fú)收窄；美债价格(gé)跳涨、收益率跳水，对利率前(qián)景敏(mǐn)感的(de)两年期美债收(shōu)益率(lǜ)迅速远离他(tā)讲(jiǎng)话前所创的两(liǎng)个月来高位(wèi)，一度较(jiào)高位回落超过10个基点；美元指数刷新日低，加速跌离周四所(suǒ)创的(de)3月末以来高(gāo)位。鲍威尔讲话结束(shù)后，美债(zhài)收益(yì)率逐(zhú)步回升，全天攀升(shēng)收官，美股和美(měi)元的跌势未改。

　　最终，美股(gǔ)周五高开(kāi)低(dī)走，受债务上限谈判(pàn)暂停(tíng)拖累三大股指(zhǐ)盘中转跌，道指收跌(diē)约110点(diǎn)，纳(nà)指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌(diē)近(jìn)1％，热门中概股走势分化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理(lǐ)想、新东方(fāng)涨超(chāo)1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品(pǐn)方面，有色金属大多上涨，伦(lún)锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍(niè)也反(fǎn)弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本周基本金属涨跌各异。伦镍(niè)跌(diē)超4％，在(zài)上周跌超9％后继续领跌，和(hé)跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭(niǔ)转三周连跌势头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五(wǔ)收盘大致持平一周前(qián)水平(píng)，都止(zhǐ)住四周(zhōu)连跌之势。

　　纽约黄金期货(huò)反弹(dàn)，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累(lèi)计下跌1.89％，创2月3日一周以来(lái)最(zuì)大周跌幅，在连涨两(liǎng)周后连(lián)跌两周。WTI 6月原油期(qī)货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特(tè)7月原油(yóu)期货(huò)收(shōu)跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周(zhōu)美油累涨约2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均终(zhōng)结(jié)四(sì)周连跌。

　　北(běi)京时间今晨六点，有最(zuì)新消息称，美国(guó)白宫(gōng)谈判(pàn)代表已抵达会场，准备(bèi)继(jì)续进行债务上(shàng)限谈判。

　　美国国会(huì)众议(yì)院议长(zhǎng)麦卡锡表示，共和(hé)党人将于(yú)北(běi)京时间今天上午重(zhòng)返谈判桌，恢(huī)复债务谈判。麦卡锡称，动用(yòng)宪法第14修正案来绕开债务上限解决不了(le)任何(hé)问(wèn)题，将阻止(zhǐ)拜登推动的增加政府(fǔ)开支行(xíng)动。

　　值得(dé)注意的(de)是(shì)，美国财政部现金(jīn)余(yú)额截至5月(yuè)18日进一步降至573亿美(měi)元。截至(zhì)5月17日，美国财(cái)政部财政紧急措施余(yú)额还(hái)剩下920亿(yì)美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴(jiàn)于信(xìn)贷(dài)压(yā)力可(kě)能无需(xū)继续加息

　　当地(dì)时间周五（北京时(shí)间今天凌晨），美联储主席鲍威(wēi)尔出席名为“货币政策观点”的(de)小组讨论。市场(chǎng)关注(zhù)他提供(gōng)的利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于我们2％的目标(biāo)”，若抗通胀失败，将造成漫长(zhǎng)的(de)痛苦。他称，FOMC“强有力地(dì)致力(lì)于(yú)”让(ràng)通胀重返目标2％的承诺，物价稳(wěn)定是经(jīng)济保持强(qiáng)劲的(de)根基(jī)。

　　但鲍(bào)威尔同(tóng)时发表鸽派信号(hào)称，自己(jǐ)倾(qīng)向于(yú)支(zhī)持6月会议暂不加息，而且银行业危机导致的信(xìn)贷条件收紧(jǐn)，可能意味着(zhe)美联良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物储峰值利率将低于预期：“鉴于(yú)信贷压力(lì)可(kě)能(néng)对(duì)经济增(zēng)长、就业和通胀造成的(de)负面影响，可(kě)能无需（继续(xù)）加息至那(nà)么高的水平(píng)就能成功打(dǎ)压通胀。美联储在收紧货(huò)币政策方面已取得长足(zú)进(jìn)步(bù)，政(zhèng)策立场现在是对(duì)经(jīng)济增长具(jù)有限(xiàn)制性(xìng)的。做(zuò)太多与做太(tài)少的(de)风险正变得更加平衡。我(wǒ)们(men)面临着迄今为(wèi)止收(shōu)紧政(zhèng)策的效应滞(zhì)后(hòu)，以(yǐ)及近(jìn)期银(yín)行业压力导致的(de)信贷收紧程度等多重不确定性(xìng)。有鉴(jiàn)于此，美联储(chǔ)有能力观察更(gèng)多数(shù)据和未来前景(jǐng)的演变，然后再决定可能需要提高多少利率。”

　　同(tóng)时，鲍威(wēi)尔(ěr)也强(qiáng)调季度经(jīng)济预测的准确度通常存在(zài)挑(tiāo)战，他上(shàng)述提到的观点及其能实现的程度也都(dōu)存在不确定性，理(lǐ)由(yóu)是“未(wèi)来前(qián)景面临着历史性高(gāo)企的不确定(dìng)性(xìng)”，因(yīn)此(cǐ)：“FOMC尚未就货币(bì)政策应进一步收紧多(duō)少而作出决定。”

　　有分析称，这说明银行(xíng)业危机后，鲍威尔(ěr)开始释(shì)放“保持耐心”的利率路径(jìng)信号(hào)。“新美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威(wēi)尔点明银行业压力将影(yǐng)响货币决策。

　　产业供需结构(gòu)预期转弱，纯碱、玻(bō)璃(lí)连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走(zǒu)弱，昨日(rì)纯碱和玻璃期货继续深跌，盘(pán)中纯碱2306合(hé)约触及(jí)跌停。昨(zuó)日盘(pán)后，郑(zhèng)商所发布(bù)公告，自2023年5月23日当晚夜盘交(jiāo)易时起，纯碱期货2309合约的日(rì)内(nèi)平今仓交易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因(yīn)，宝城期货研究(jiū)所(suǒ)负责人闾振(zhèn)兴表示(shì)，主要有三方(fāng)面：一是产业供(gōng)需(xū)结构(gòu)预期转弱；二是宏观环境不乐观；三是交易者在对冲操(cāo)作中将(jiāng)纯碱玻(bō)璃作(zuò)为空头配置。

　　玻璃(lí)、纯碱走势(shì)虽都偏弱(ruò)，但南华研究(jiū)院能化分析师(shī)李(lǐ)嘉豪(háo)认为，各自的原因并不相同。纯碱(jiǎn)周五跌幅较大的主要原(yuán)因在于远兴投产的消息面(miàn)刺(cì)激，使得盘面出(chū)现较大跌幅。除(chú)此(cǐ)之外，本周检(jiǎn)修量增(zēng)加，库存依旧累库，可见(jiàn)下游的(de)持(chí)货意愿依旧较差。纯碱(jiǎn)上周到港5万(wàn)吨，对供需关系也存在一定的(de)影响(xiǎng)。在现货(huò)松(sōng)动、投产预期、库存累库的影响下，纯碱价格持(chí)续下滑。

　　“而(ér)对于玻璃(lí)，主要原因在于前期（3月和4月(yuè)）需(xū)求(qiú)较(jiào)旺，下游(yóu)补库至环(huán)比高位。”他说，短期价格松(sōng)动，中下游的(de)备(bèi)货情绪出现(xiàn)一定的谨慎或者(zhě)恐高的(de)情(qíng)形，因此(cǐ)产销出现了较为明显的下滑。在(zài)现货松(sōng)动、产销较弱的局面下，玻(bō)璃的价(jià)格(gé)跌幅较为明显。

　　从产业供需结(jié)构看，浙商(shāng)期货分(fēn)析师江文(wén)敏具体介绍，纯(chún)碱方面，近期主要市场交易点是远兴能源新增投(tóu)产。昨日，远兴能源(yuán)1号线正式点火，新增天然碱产能150万吨，后续2号线原计划于6月点火投(tóu)产，产(chǎn)能为150万(wàn)吨天(tiān)然碱，3A号线原计(jì)划(huà)于9月份出产品，产能为100万(wàn)吨天然碱，3B号线原(yuán)计划于9月份出(chū)产品(pǐn)，产能为100万吨天然碱(jiǎn)和40万吨小(xi良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物ǎo)苏打。远(yuǎn)兴能(néng)源的天然碱预计生产成本在1000元/吨以内。纯碱(jiǎn)盘面在大量新增产能和低成本纯碱的叠加作用下持续走低，周五又逢远(yuǎn)兴(xīng)能源点火的信息落地，市场看空(kōng)情绪高涨，推动盘面(miàn)下(xià)跌。

　　闾振(zhèn)兴还介绍，纯(chún)碱的供(gōng)需(xū)结构在9月会发生变化(huà)，这是(shì)市场早已(yǐ)预期的，市场也已充(chōng)分计价，这(zhè)一(yī)点从9月合约(yuē)的深(shēn)贴水可以(yǐ)得到验证。在这个供需转宽(kuān)松的(de)预(yù)期下，产业链开始形(xíng)成(chéng)负反(fǎn)馈，纯碱现货价格也(yě)出现崩塌，这一点从近月(yuè)合约的跌幅和现货向期货(huò)回归的方式(shì)收敛基(jī)差(chà)上可以得到(dào)验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市场主要交易点是需求(qiú)转弱，供应上升。因为玻璃(lí)深加工厂(chǎng)缺乏强(qiáng)有(yǒu)力的订单(dān)支撑(chēng)，5月中旬订(dìng)单天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天(tiān)。深加工厂原片(piàn)库(kù)存(cún)天数(shù)5月中旬为21.5天(tiān)，与4月底相(xiāng)比减少1.73天。从历史数(shù)据来(lái)看，原片(piàn)库存偏高(gāo)，补(bǔ)库(kù)意愿相比4月(yuè)降低(dī)。从玻(bō)璃(lí)产销(xiāo)数据来看，5月(yuè)沙(shā)河(hé)地区(qū)产销数据平均为65％，湖北地(dì)区(qū)产销数(shù)据平均为(wèi)73％，华东地(dì)区产销数据平均为82％，相比(bǐ)于3月及4月(yuè)的数据，5月份产(chǎn)销数据大幅下滑(huá)。5月还要(yào)新(xīn)增(zēng)日(rì)熔量(liàng)3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月(yuè)减少(shǎo)日熔量(liàng)400吨，9月新增日(rì)熔量1200吨，10月减少(shǎo)日熔量1000吨。预(yù)计2023年(nián)9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值(zhí)约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格(gé)一直都比较弱，主要(yào)是高库存和(hé)低需求逻辑(jí)。”闾振(zhèn)兴说，4月(yuè)中(zhōng)下(xià)旬玻璃价格在(zài)去库逻辑(jí)下出现过反弹，但(dàn)反弹后利润改善很多，加之终端(duān)表现(xiàn)并不乐(lè)观，因(yīn)此又(yòu)出现大幅回落。

　　从宏观因素(sù)看(kàn)，闾振(zhèn)兴(xīng)介(jiè)绍，在欧美(měi)经济衰退预期、国内经济复苏不及预期的(de)背(bèi)景下(xià)，整个工业(yè)品价格(gé)承压，纯碱此前强(qiáng)势的中观(guān)逻辑终敌不过(guò)疲弱的宏观(guān)逻辑。从持仓上看，部分市场(chǎng)资金在做强弱对(duì)冲，而(ér)纯(chún)碱和玻璃正是空头配(pèi)置，强(qiáng)化了二者的(de)弱势。

　　纯(chún)碱(jiǎn)、玻(bō)璃(lí)弱势(shì)或将持(chí)续(xù)

　　对于后市(shì)，李(lǐ)嘉(jiā)豪表示，纯碱主要(yào)关(guān)注检修是否(fǒu)能带来现货价格短(duǎn)期的企稳(wěn)，但中长期价格下跌至成本(běn)线为(wèi)大概率(lǜ)事件。“从(cóng)商(shāng)品(pǐn)格局看，纯碱投(tóu)产后必(bì)然走向过剩，而(ér)短期检(jiǎn)修(xiū)的兑现有限，因此检修(xiū)仅(jǐn)为长(zhǎng)期趋势下的扰动(dòng)，商(shāng)品从(cóng)偏紧到(dào)过剩的周期中(zhōng)，价格趋势预计继(jì)续向下。”他(tā)说，对(duì)于玻璃(lí)，需(xū)要等(děng)待的则是中下游的(de)备(bèi)货意愿(yuàn)何时能(néng)够起来：一是(shì)等待下游的原料库存消耗(hào)，二(èr)是对未来的需求(qiú)是否存在旺季的(de)预期。短(duǎn)期来看，下游(yóu)以(yǐ)消耗前期(qī)库存为主，需求缺乏弹(dàn)性，价(jià)格预期偏弱。后市关注在需求(qiú)存在缺口的情形下，7月订(dìng)单是否依旧具有连续性。

　　中期来看(kàn)，闾(lǘ)振兴认为，除非价格开(kāi)始(shǐ)冲击成本，或是(shì)供需上(shàng)有重(zhòng)大改(gǎi)变(biàn)，否则纯(chún)碱和玻璃依(yī)然维持弱势。“短期(qī)则还是要关注持(chí)仓(cāng)的变化，短(duǎn)线资金(jīn)离场(chǎng)或使得低位波动加大。”他说，止跌可以关(guān)注(zhù)两个指标：一是基差不再是以现货下(xià)跌方式来修复(fù)；二是月供需预期博弈(yì)相对(duì)明朗，基差(chà)企稳。

　　分品种看，江文敏(mǐn)表示(shì)，纯碱后市仍将维持弱势，可重点(diǎn)关注(zhù)远兴能源(yuán)的后续投产进(jìn)展、碱价(jià)降价(jià)幅(fú)度。若远兴能源后续(xù)投产推迟，则盘面或将维稳(wěn)振荡；若联碱(jiǎn)厂(chǎng)、氨碱厂大力挺价，则盘面也或将维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也将继续保持，中长期则视(shì)终(zhōng)端(duān)需求变动(dòng)来判断是否维持弱势，可(kě)重点关注下游深加工订单情况(kuàng)、地产(chǎn)施工(gōng)端情况。若后期地产施工端主体封顶数量(liàng)较多(duō)，那么玻璃的需求量将抬升(shēng)，下游深加工(gōng)订单数量(liàng)也将因此抬升，盘(pán)面或(huò)维稳。

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