近日(rì)，有焦(jiāo)化企业(yè)发告知(zhī)函称(chēng)，因(yīn)亏损严重(zhòng)，对于钢企提降50元/吨的(de)行为暂(zàn)不接受。

　　记者注(zhù)意(yì)到，从今(jīn)年4月(yuè)1日起，焦炭(tàn)开启首(shǒu)轮降价(jià)，并正式进(jìn)入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开(kāi)启焦炭第8轮提降，降幅50元(yuán)/吨，要求18日(rì)0时(shí)起执行，而后(hòu)山东主流钢厂跟进。截至目(mù)前，焦炭已有(yǒu)8轮降价落地，港(gǎng)口准一(yī)级湿熄焦平仓价(jià)累(lèi)计下调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期货2309合(hé)约下(xià)跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究(jiū)员阮俊(jùn)涛认为，近两(liǎng)个月来，焦(jiāo)炭期货(huò)的下(xià)跌是(shì)宏观(guān)、产业等多因(yīn)素共(gòng)同作用的结果。首(shǒu)先(xiān)，宏观(guān)层面，3月上旬美国硅谷银行(xíng)暴雷，多数(shù)大(dà)宗商品价(jià)格(gé)下跌，同(tóng)时(shí)国内宏观(guān)强(qiáng)预期在(zài)经过1—2月的(de)反复(fù)发酵后(hòu)，市场(chǎng)对今年的定性逐(zhú)渐转向“弱复苏”，这也使(shǐ)得黑色(sè)系商品交易需求(qiú)利多(duō)的信(xìn)心不足。其次，产业层面(miàn)，今(jīn)年煤焦最大产业利(lì)空来自焦(jiāo)煤的进口，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年(nián)来首次通关，并(bìng)于4月进一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份的进口量也(yě)出现较大增长。根(gēn)据海关总署统计，今(jīn)年3月我国(guó)共计(jì)进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的(de)17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同(tóng)时(shí)，该(gāi)进(jìn)口量也(yě)几乎是(shì)近10年来的(de)最(zuì)高水(shuǐ)平，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进(jìn)口(kǒu)焦煤的大量释放(fàng)削弱(ruò)了国内煤(méi)企的议(yì)价能力，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌(tā)，驱动焦炭期货(huò)下行。最后，4月以来，在铁水产量不断(duàn)走高的同时(shí)，黑色终端需求表现一般，国(guó)家统计局公布的(de)房(fáng)屋新开工、施工面(miàn)积(jī)同比大幅回(huí)落，继而引(yǐn)发(fā)了市(shì)场对煤(méi)、焦、钢产业链(liàn)的负反馈担忧。综上(shàng)所述，焦炭成本端(duān)、需求端均有明(míng)显利(lì)空驱动，叠加宏观(guān)支撑不足，多因(yīn)素(sù)共振(zhèn)带动焦炭期货主力合约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价(jià)格此轮下跌，并不是自(zì)身的供(gōng)需(xū)矛盾驱动，而是(shì)受(shòu)焦(jiāo)煤的拖累。焦(jiāo)煤(méi)因(yīn)国内(nèi)产量稳增和进口量大(dà)增，供需关系逐步向宽松转变(biàn)，致使煤价自年(nián)初(chū)就开(kāi)始呈偏弱走(zǒu)势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影(yǐng)响，煤价(jià)经历短暂反(fǎn)弹后(hòu)开始加(jiā)速回落。另外(wài)，下游钢材需求(qiú)表现不及预期(qī)，钢价承压(yā)回调致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将需求压力向原材料端传导。因(yīn)此，在失去成本(běn)支撑、下游施压的双重作用下，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢(gāng)期(qī)货煤(méi)焦研究员冯(féng)艳成说。

　　记(jì)者从受访人(rén)士处(chù)获悉，本周焦(jiāo)煤(méi)价(jià)格(gé)率先出现(xiàn)触(chù)底反弹，而焦价连跌8轮(lún)后，个(gè)别地(dì)区焦企出现亏损(sǔn)。同时，近期焦(jiāo)炭期(qī)价的反弹给出升水(shuǐ)现(xiàn)货空间，买现卖期套利需求(qiú)增加对现(xiàn)货市场信心(xīn)有所提振，刺激(jī)焦企(qǐ)有提涨(zhǎng)意(yì)愿，但短期全面提涨并成功落(luò)地的概率较小(xiǎo)，主要(yào)原因(yīn)是目前(qián)焦企整(zhěng)体盈利情况尚(shàng)可，焦炭主产区(qū)山西省(shěng)焦企平均吨焦盈(yíng)利接近140元，而下游钢材(cái)需求(qiú)并未(wèi)出现明显好转，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭则保(bǎo)持按(àn)需采购节奏。

　　部(bù)分焦化(huà)企业开始(shǐ)提涨，能否提涨成功(gōng)？冯艳(yàn)成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦企生产成(chéng)本和焦(jiāo)化(huà)利润会因为地区、设备区别而存在(zài)很大差异。相对而(ér)言，内蒙古非主(zhǔ)流(liú)焦化企(qǐ)业(yè)的副产品较少(shǎo)，整体(tǐ)产(chǎn)线的经(jīng)济(jì)性一般，对降价的承受能(néng)力偏低(dī)，也因此率先开始提涨(zhǎng)，不过对整体市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认(rèn)为，在焦企未出现大幅亏损或(huò)需求明显增加的(de)情况(kuàng)下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解(jiě)到，5月下半月以来钢厂检修减(jiǎn)产节奏放缓，个别地区钢(gāng)厂计(jì)划复产，日均铁水产量尚保持在(zài)偏高水平，这(zhè)意味着煤焦(jiāo)刚性需求较好，但钢(gāng)厂持续采取低原料库存策略，致(zhì)使目前煤矿、洗煤(méi)厂端(duān)焦(jiāo)煤库存(cún)以及焦(jiāo)企端焦炭库存均处于往年同(tóng)期(qī)高位，钢厂端(d维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次uān)焦煤(méi)、焦炭库存则处于(yú)较低水(shuǐ)平，煤(méi)焦近期供应(yīng)也有适(shì)当(dāng)的减量，以缓解自(zì)身高库存的压力。基于(yú)此种库存(cún)格局，煤焦的议价(jià)主动(dòng)权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货(huò)为何反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛认(rèn)为(wèi)，近期由于国(guó)内外(wài)焦煤价(jià)格倒挂，贸易商进口积极性(xìng)较低，导(dǎo)致焦煤供应短期内有收(shōu)缩趋势(shì)，不(bù)过焦企也处于主动限产状态(tài)，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本周(zhōu)供减需(xū)增(zēng)，基(jī)本面边际改善(shàn)，但钢联公布的铁水(shuǐ)日产量依然(rán)维持接近240万吨的(de)水平(píng)，在终端需求表现一般的背景(jǐng)下(xià)，焦(jiāo)炭需求仍有(yǒu)转弱预期。中长期来看(kàn)，考(kǎ维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次o)虑粗钢(gāng)平控要(yào)求，今年全年焦煤供需格局大概率仍将(jiāng)明(míng)显宽(kuān)松，且蒙煤实(shí)际生产成本(běn)较低，三季度蒙煤(méi)中长协重(zhòng)新定(dìng)价后(hòu)，预计进口量会得到(dào)改(gǎi)善。因此，虽(suī)然焦煤现(xiàn)货(huò)价格因蒙煤减量(liàng)而有所(suǒ)企稳，但期货市(shì)场氛围仍难(nán)言乐(lè)观，导致期货(huò)和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦(jiāo)跌幅(fú)明显大于(yú)板块(kuài)内其他品种，估值(zhí)相(xiāng)对(duì)偏低，这也使(shǐ)得继(jì)续杀(shā)估(gū)值的(de)驱动明显(xiǎn)减弱，而估值修复配合近期(qī)焦煤进口减量(liàng)、钢(gāng)厂复产等消息，刺激(jī)煤焦价格出现反(fǎn)弹，但考虑到(dào)目前钢材(cái)需(xū)求依然乏力(lì)，钢厂复产将会(huì)再次加重其供(gōng)需压力(lì)，需(xū)求负反馈仍将会向原材料端传(chuán)导，对煤焦价格形成压力。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦交易逻辑变化(huà)较快，价格波动剧烈，预计仍将以底(dǐ)部区间(jiān)振荡走势为主(zhǔ)；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在(zài)估值回升(shēng)后仍将是板块内(nèi)空配最佳品种。

　　对(duì)于(yú)煤焦后(hòu)市，阮俊涛认(rèn)为，目(mù)前煤焦有(yǒu)三条主(zhǔ)线(xiàn)：一(yī)是(shì)焦煤供(gōng)应宽松，并给焦炭带来成本端压力；二是(shì)终端需(xū)求存(cún)疑，负反馈风险(xiǎn)并未化解；三(sān)是海外衰退预期(qī)如何演(yǎn)绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概率事件(jiàn)，且4月地产数(shù)据(jù)表(biǎo)现依(yī)然一般，负反馈以(yǐ)及粗钢平控都是压低(dī)铁水产量的可能因素，因此(cǐ)煤焦即便(biàn)出现超(chāo)跌反弹，中长期(qī)来看也(yě)是易(yì)跌难(nán)涨。

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